Кому должно государство

Государственный долг обычно называют одной цифрой: 55% экономики на конец 2025 года против 114% в 2020 году. Эта история о том, кто находится по другую сторону этого долга.

Что говорят цифры

На конец 2025 года государство было должно €20,2 миллиарда по подсчёту Управления государственного долга; по данным Евростата — €20,1 миллиарда. Больше половины, €11,5 миллиарда, — это облигации: бумаги, которые государство продало инвесторам, пообещав вернуть деньги в назначенный день с процентами. Кипр продаёт свои облигации на международном рынке, и около восьми десятых их держат инвесторы за границей.

Вторая часть — €5,95 миллиарда долга перед Европейским стабилизационным механизмом (ЕСМ), антикризисным фондом еврозоны. Это то, что осталось от €6,3 миллиарда, которые фонд дал Кипру в долг в 2013–2015 годах, когда государство было отрезано от рынков. Погашение началось в 2025 году.

Остальное меньше: €1,6 миллиарда от Европейского инвестиционного банка и других европейских кредиторов, полмиллиарда займов, взятых местными властями и другими государственными организациями, и €0,7 миллиарда мелких статей, включая облигации, проданные домохозяйствам.

Если считать по тому, кто держит долг, то 88% его держат за границей, 10% — банки на Кипре и меньше 1% — кипрские домохозяйства.

Когда его нужно возвращать?

Ближайшие годы тяжёлые. С 2026 по 2028 год нужно было вернуть €7,3 миллиарда, из них €2,6 миллиарда в одном только 2028 году. Причина — спасительный кредит: его возвращают частями примерно по €1 миллиарду в год до 2031 года.

Что это значит для вас

Долг — это около €20 000 на каждого жителя. Каждый год вы платите за него проценты: €417 миллионов в 2025 году, около €420 на человека, или 1,1% экономики. В 2014 году на проценты ушло €579 миллионов, 3,3% экономики.

Долг обходится дёшево отчасти потому, что значительную его часть заняли, когда процентные ставки были около нуля, а отчасти потому, что у спасительного кредита низкая ставка. Средняя ставка по всему долгу в 2025 году была 1,83%. Новые займы стоят дороже: по десятилетним облигациям, проданным в январе 2026 года, государство платит около 3,3%. По мере того как старые облигации погашают и заменяют новыми, средняя ставка будет расти, если только сам долг не продолжит сокращаться.

В 2025 году он всё ещё сокращался. В 2025 году государство не продало на рынках ни одного выпуска облигаций, а то, чему пришёл срок, вернуло из профицита и из своих денежных резервов. Этот денежный резерв за год уменьшился с €2,7 миллиарда до €2,0 миллиарда — это немного меньше, чем €2,3 миллиарда, которые нужно вернуть в 2026 году.

О чём спорят

Так ли мал долг, как кажется? В €20 миллиардов не входит то, что государство должно собственным фондам социального страхования. Их профициты размещают на депозитах в Казначействе, а оно эти деньги тратит. На конец 2025 года эти депозиты составили €13,2 миллиарда против €11,9 миллиарда годом раньше, и государство заплатило по ним €295 миллионов процентов по всем пяти счетам, согласно исполнению бюджета за 2025 год. По европейским правилам эти суммы взаимно исключаются, потому что обе стороны — части государства, а Управление государственного долга называет это «просто статистической и бухгалтерской методологией». Сам министр труда назвал это заимствованием — порядка €12 миллиардов. Оба описания точны: этих денег государство не должно никому за своими пределами, и их придётся найти, когда они понадобятся фондам. О фонде рассказывает история «Два котла, а не один».

Погашать или тратить? По прогнозам правительства, долг будет ниже 50% экономики в 2026 году и будет снижаться к 40% к 2028 году. Его довод — память о 2013 годе и награда, полученная с тех пор: с 2012 года рейтинговые агентства держали рейтинг Кипра на «мусорном» уровне, три из них до 2018 года, а Moody's до 2023 года, а с марта 2025 года все четыре относят его к категории A, и это снижает стоимость каждого будущего займа. Довод другой стороны: государство с профицитами и дешёвым долгом могло бы позволить себе погашать его медленнее и больше тратить сейчас.

Важно ли, что долг держат за границей? Проценты, выплаченные иностранным инвесторам, уходят из экономики, а проценты, выплаченные местным сберегателям, остались бы в ней. С другой стороны, маленькая страна, которая рассчитывает, что её облигации купят её собственные банки, связывает их судьбу с судьбой государства.

Откуда мы это знаем

Разбивка по кредиторам, сроки погашения, средняя процентная ставка и денежный резерв взяты из Годового отчёта Управления государственного долга за 2025 год и из его квартальных бюллетеней. Итог Управления на конец 2025 года, €20 178 миллионов, предварительный и примерно на €100 миллионов выше цифры Евростата на ту же дату; доли по кредиторам посчитаны от итога Управления, а доли по держателям, такие как 88% долга за границей, — от итога Евростата. Прогнозы долга как доли экономики — Министерства финансов, из двух документов, между которыми прошёл год.

Доля долга, которую держат за границей, и расходы на проценты — данные Евростата. Депозиты Фонда социального обеспечения (Social Security Fund) — из отчёта Управления, которое ссылается на Казначейство; цифра €13,2 миллиарда охватывает пять счетов, из которых на собственно Фонд социального страхования приходится €11,3 миллиарда. Проценты, выплаченные по ним, — из законопроекта о бюджете на 2027 год. История рейтингов — из таблиц рейтинговых действий в годовых отчётах Управления за 2024 и 2025 годы и из его сводки рейтингов от 25 августа 2026 года.

На графике показаны сроки погашения по состоянию на 31 декабря 2025 года. С тех пор государство вернуло €2 миллиарда, которым пришёл срок в первом полугодии 2026 года, и продало новые облигации на €1 миллиард со сроком погашения в 2036 году. Нынешняя ставка по депозитам фондов не публикуется. Актуарный отчёт 2020 года приводит формулу: ставка кредитования Европейского центрального банка минус четверть пункта; в прессе называют 2,15%, а из сумм следует около 2,4% за 2025 год.

В мелкие статьи входят €258 миллионов, которые статистика относит на Кипр за займы, выданные другим странам первым антикризисным фондом еврозоны. Это бухгалтерская запись, а не деньги, которые Кипр занял.